盆地观察

20110906更新：更新3、4中的利率计算。

更新原因：据了解，转债的整体收入为“历年利息+到期赎回价格-最后一年利息”，因此予以更新；此算法需要进一步确认。

   对转债一直都有一点小关注，今天石化转债和中行转债破百，简单的分析下石化转债，作为自己思路的记录。

   1.石化转债因为回售条件是在募集资金运用上由重大变化被证监会确认时，才会触发回售，因此中国石化的短期还债压力不大，也难以对债券价格形成保障。

    2.转股价向下修正的条件定义为“当发行人A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时”，但此时只是“发行人董事会有权自该事实发生之日起十个交易日内提出转股价格向下修正方案并提交发行人股东大会审议表决”，并没有一定会向下修正，其实前几天这个条件已经满足了，但没有向下修正转股价的消息，反而有计划发行石化转债2的消息。

    3.以今日收盘价95.65，将年份设定为6年，则按照到其赎回价格，利率约为单利2.90%，如果以五年利率5.5%为基准，则不考虑已过的半年，则当前股价为86.38为标准债券的价格，因此目前的95.65严格来说，还有9.27元的下跌空间，即约9.7%的下跌空间。

    4.历史上可转债跌过100面值并不是太多，据有人计算“96.55%的可转债都保持在90元以上，82.75%的可转债在95以上”，基于其转股功能带来的溢价，跌倒按照5.5%的单利计算的86.38元可能性不大。中国石化历年的利润并不差，因此如果按照90元，则年单利率约为4.5%，此时约有6%的跌幅。

   5.目前最明显的优势就是价格，如果价格进一步下跌，应该会有更大的优势；而很明显的劣势是计划要发行的石化转债2，新发行的转债应该会下调转股价，这样的话对当前的石化转债的价格可能会有进一步的打击。

   6.相比于其他转债，目前感觉石化转债值得关注，如果价格进一步下跌，应该安全性会进一步增加。

   7.整体上感觉了解的知识还是比较少，可转债的细节一定程度上超出了自己目前的能力圈，但希望可以多了解下，补充知识，逐步将其纳入能力圈。  自己还是会经常超出自己的能力圈行事，希望能把超出能力圈的部分纳入能力圈的范围，从而保持保守投资人夜夜安眠的好习惯。

（完）

标签: 110015, 可转债, 石化转债
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